Banco de México prevé recortes más moderados a la tasa de interés pese a repunte inflacionario

En un contexto de repunte inflacionario y debilidad económica, el Banco de México (BdeM) dejó abierta la posibilidad de continuar con el ciclo de recortes a la tasa de interés de referencia, aunque anticipa que los próximos ajustes serían de menor magnitud respecto a los aplicados previamente.

Según las minutas de su más reciente reunión de política monetaria, en la que el banco central recortó en 50 puntos base la tasa para dejarla en 8.00 por ciento, la Junta de Gobierno modificó su guía prospectiva y ahora señala que “valorará recortes adicionales a la tasa de referencia”. Esta postura contrasta con la orientación anterior, que apuntaba a “considerar ajustarla en magnitud similar”, lo que sugiere un cambio en la intensidad de los futuros movimientos.

Durante el encuentro, la mayoría de los integrantes reconoció que la inflación general aumentó de 3.93 a 4.51 por ciento entre abril y la primera quincena de junio, impulsada tanto por componentes subyacentes como no subyacentes. Algunos miembros advirtieron que la inflación subyacente se ha mantenido por encima del límite superior del intervalo de variabilidad y ha mostrado una tendencia ascendente.

Pese a ello, la mayoría coincidió en que los riesgos a la baja para la actividad económica podrían derivar en menores presiones inflacionarias a futuro. Sin embargo, al interior del órgano hubo diferencias: uno de los integrantes señaló que, aunque hay estancamiento, los pronósticos no sugieren una recesión suficientemente profunda como para generar una baja sustancial en la demanda agregada, por lo que una reducción sostenida de la inflación sería poco realista.

En cuanto al diferencial de tasas con Estados Unidos, casi todos los miembros coincidieron en que el debilitamiento del dólar brinda espacio para que dicho diferencial se reduzca sin generar presiones sobre el tipo de cambio. Con base en este análisis, la mayoría considera que aún hay margen para realizar ajustes adicionales a la tasa objetivo.

Analistas de Monex interpretaron que, a pesar del reciente repunte inflacionario, el banco central seguirá disminuyendo la tasa de referencia, aunque con ajustes más moderados. Sustentan esta expectativa en tres factores: la debilidad de la actividad económica, que contribuirá a mitigar las presiones inflacionarias, especialmente en servicios; el hecho de que la política monetaria sigue siendo restrictiva; y la depreciación del dólar, que permite reducir el diferencial de tasas con Estados Unidos sin afectar la estabilidad cambiaria.

Con base en este escenario, Monex estima que el Banco de México podría recortar nuevamente la tasa en su próxima reunión del 7 de agosto, con un ajuste de 50 puntos base, para ubicarla en 7.75 por ciento.